中新社香港三月十三日電 (記者 齊彬)最新一期的《中銀經(jīng)濟(jì)月刊》認(rèn)為，近期的全球股市暴跌，其根源在于全球資產(chǎn)價(jià)格因流動(dòng)性過剩被炒得過高，市場(chǎng)早已存在調(diào)整壓力。
今年二月底開始，國際金融市場(chǎng)相當(dāng)動(dòng)蕩，出現(xiàn)了全球性股市暴跌，外匯市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均在調(diào)整之列�！吨秀y經(jīng)濟(jì)月刊》認(rèn)為，從最近公布的各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，這次調(diào)整與實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)關(guān)系不大。雖然此次風(fēng)暴從中國開始，但中國對(duì)國際金融市場(chǎng)的影響力有限。這可以從兩個(gè)方面來看，首先中國金融市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展尚未成熟；其次中國金融市場(chǎng)開放度不高，不存在影響海外市場(chǎng)的機(jī)制。
促使各類金融市場(chǎng)同時(shí)下跌應(yīng)具有更加深刻的根源。文章認(rèn)為，這個(gè)根源是全球資產(chǎn)價(jià)格因流動(dòng)性過剩被炒得過高，市場(chǎng)早已存在調(diào)整壓力。二○○一年，美國基準(zhǔn)利率急降十一次，其后歐元區(qū)也連續(xù)降息，日本則從一九九九年開始就一直維持零利率。長(zhǎng)期低息政策使資金供應(yīng)十分充裕。另一方面，石油美元也成為流動(dòng)性過剩的來源。
由于全球流動(dòng)性過剩，從二○○三年底到二○○六年底，成熟市場(chǎng)的股指上升了百分之五十至百分之一百三十，新興市場(chǎng)上升了百分之三百至百分之四百。各國樓價(jià)只漲不跌，世界商品價(jià)格也出現(xiàn)相同趨勢(shì)。盡管資產(chǎn)價(jià)格一再攀升，卻未出現(xiàn)過一次較大幅度的調(diào)整。資產(chǎn)價(jià)格高估自然會(huì)在不利消息刺激下導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整。另外，近期發(fā)生的“套利交易”(CarryTrade)平倉現(xiàn)象進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。
文章認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)基本面尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象，但市場(chǎng)對(duì)于次級(jí)債券市場(chǎng)壞帳問題、美國房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻問題、“套利交易”的動(dòng)向相當(dāng)關(guān)注；并留意資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整會(huì)不會(huì)導(dǎo)致“財(cái)富效應(yīng)”下降，影響美國私人消費(fèi)。文章認(rèn)為，從調(diào)整深度來看，金融資產(chǎn)價(jià)格高估現(xiàn)象還沒有完全扭轉(zhuǎn)，繼續(xù)調(diào)整是完全可能的。估計(jì)未來一段時(shí)間，整個(gè)國際金融市場(chǎng)會(huì)在振蕩中繼續(xù)整固。
