受新股發(fā)行制度調整及自身資金規(guī)模的限制，不少中小規(guī)模券商集合理財面臨著每三個月僅有一次打新機會的尷尬。在此狀況下，集合理財產品參與打新，選股時比以往更加需要“百里挑一”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年新股發(fā)行318只，平均每三個月約百只股票招股發(fā)行。這意味著，券商集合理財打新押寶率僅為1%左右。

　　新股中簽鮮見券商理財

　　11月1日，新股發(fā)行制度第二階段改革正式實施，截至11月25日，共有15只新股公布了網下?lián)u號中簽及配售結果，公告中鮮見券商集合理財?shù)纳碛啊?table align="left" border="0" cellpadding="0" cellspacing="0">

　　數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)實施后首日上市的三只新股，僅有4只券商集合理財產品獲配，而其后的金字火腿、達華智能配股公告中則沒有集合理財產品中簽。

　　“中簽率低當然是因為參與的集合理財產品少，大家還在觀望�！币晃恢行腿�商資管總經理表示：“集合理財資金規(guī)模有限，現(xiàn)在打新要動用2000萬左右的資金，還要鎖定三個月，風險太大�！睂τ谖磥淼膶Σ�，該總經理表示繼續(xù)觀望。

　　相對而言，規(guī)模較大的券商受影響較小。從網下?lián)u號中簽公告中可以看出，中簽的集合理財產品都來自大券商。某大型券商負責人表示，“我們還在一如既往參與打新�！�

　　業(yè)內人士指出，新股發(fā)行改革的目的之一就是要讓機構審慎、詢價更加合理。上海某券商資管部門負責人認為：“從這幾天情況看，效果已顯現(xiàn)。”

　　據(jù)記者了解，目前券商集合理財部門研究團隊會把未來三個月招股的材料整理出來做對比研究，慎重選擇之后才出手。上述上海某券商資管部門負責人表示：“以前，一個星期我們要打5、6只新股，準備的時間不是很充分，現(xiàn)在不同了�！�

　　存在“被違規(guī)”的可能

　　即使中簽獲配新股，但仍存“被違規(guī)”的可能。對此，一位投資經理舉例說明：某券商集合理財產品規(guī)模為3億，假設打中一只發(fā)行價為15元的股票，中簽100萬股。若網下配售的股份三個月鎖定期過后，該股漲到30元以上，市值將超過3000萬元，按照集合理財投資不得超過該產品總規(guī)模10%的規(guī)定，則該產品的操作涉嫌違規(guī)。這也是集合理財可投入打新的資金量受到產品規(guī)模限制的根本原因。

　　“我們申購新股時會考慮到這個因素，若出現(xiàn)‘被違規(guī)’情況，就必須在10個交易日內處理掉股票。”一位大型券商資管部門負責人表示，“但是這只是從理論上進行分析，未來會有怎樣的變化，再等三個月看看�！�

　　做大是趨勢

　　深圳某券商集合理財投資經理表示，集合理財打新受到自身規(guī)模限制，勢必影響未來產品的設計和營銷，“看來還是要把產品規(guī)模做大”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月份以來集合理財產品發(fā)行平均規(guī)模為11.7億份，創(chuàng)下了今年新高。上述投資經理指出：“將來的理財產品將會考慮加強流動性，諸如實現(xiàn)每日都可以贖回，這樣將能吸引更多的客戶，做大產品規(guī)模�！�

　　業(yè)內人士普遍看好明年的集合理財市場。某業(yè)績領先的資管負責人預測：“明年的集合理財市場總規(guī)模將增長50%，甚至翻一倍，達到2000億的規(guī)模�！�

　　·背 景·

　　此輪新股發(fā)行制度改革之前，網下發(fā)行按照申購股數(shù)配股，機構打新不會出現(xiàn)空手而歸的現(xiàn)象。而按照新股發(fā)行制度第二階段改革新規(guī)，新股網下發(fā)行則按申購機構配股，中簽率大大降低。

　　更重要的是，新制度下，中簽機構將會獲配100萬股以上。若以首發(fā)價40元/股為例，100萬股總金額4000萬元，按照券商集合理財產品投資只能占總規(guī)模10%的相關規(guī)定，則該產品必須達到4億元的規(guī)模才有資格參與網下申購。目前集合理財產品的平均規(guī)模為3-5億，因此，有相當部分理財產品將被拒于網下配售大門外。  杜 妍